大成基金2020,大成基金2020今日净值

1. 中短债基最近连跌怎么回事？

中短债基最近连跌怎么回事？

首先回顾下债券的核心定价逻辑。债券市场的涨跌是存量债券的价格随着利率环境的变化而变化。如果货币政策处于加息周期，那么存量债券价格就会持续下跌（债市熊市）；如果货币政策处于持续降息周期，那么存量债券就会持续上涨（债市牛市）。

决定债券市场趋势的基本驱动因素，一是货币政策：如果债券市场投资者预期未来货币政策收紧、加息的概率在上升，那么债券就会跌；反之如果预期货币政策继续宽松，利率水平保持低位。二是经济预期与债券走势相反。经济越强，降息的预期就越低，因为资金需求旺盛，利率上升，而央行收紧货币政策的概率就越大；反之经济预期越差，货币政策放松的概率就越大，流动性宽松+资金需求下降，利率就会走低。三是阶段性的债券供求。如果流动性偏紧（债券需求），发债规模提升（债券供给），债券价格就会下跌。

由此来看为什么5月底以来债券市场大跌？

首先是边际货币宽松趋紧，降息预期落空。因为经济走弱及疫情冲击，上半年全球主要经济体都***取了超常规宽松政策，大力降息应对危机。中国也***取了宽松货币政策，多次降准，虽然官方利率未调整，但实际流动性宽松，市场利率水平持续下行，对应的是债券市场一波大的上涨。两会提出“降息降准”，给了市场货币进一步宽松的预期。但这一预期并未兑现，5月底央行宽货币操作保守，流动性宽松边际趋紧，市场对于货币政策进一步宽松的预期落空。

其次，经济数据好转，复苏强于预期。5月底发布的官方PMI和财新PMI都显示5月中国经济持续处于恢复扩张。经济走强，那么货币进一步宽松的概率就下降，对债市不利。

其三，央行宽信用政策强化了货币再宽松落空的预期。6月1日央行***取直接下场购买小微企业贷款的政策，宽信用意味着货币宽松放水的必要性下降，流动性边际趋紧对债市不利。

其四，债券供给大增。5月债券市场国债+地方债供给达到1.5万亿，由于流动性边际收集，这一供给冲击也对债市产生了影响。

总结以上，归结到两点：货币宽松边际收紧，经济复苏预期走强。这破坏了之前债市大涨时的关键逻辑；由于之前的宽松预期太强，一旦边际变化时市场也会发生踩踏式的下跌。

中短债基金是纯债基金，多配置利率债。因此债市整体下滑时中短债基金净值也会出现亏损。但这次债市的大调整还不是直接进入熊市，只是之前对债市过强预期的回调。原因是第一货币政策并不会很快转向紧缩；第二国内经济复苏进程未必一帆风顺。债券市场在短期的情绪反转后大概率会进入一个震荡修复期。

最近债券是在调整，体现在国债上，就是十年期国债的实际收益率在上升，重回到了2.8%以上。

二级市场上，30年国债的价格，也一路下跌，从最高的102跌到了现在的94，跌幅也不小了。

债券市场也有明显的周期，@韭菜投资学 整理了一张10年期国债收益率，和中债指数的对比图。从曲线来看，2017年，伴随着国债收益率的上升，是比较明显的债券熊市，而2018年到2019年，伴随着收益率的下降是债券的牛市。那现在收益率的位置，差不多就是2017年熊市开始的位置。

但不管是熊市还是牛市，中债综合财富总值指数还是在缓慢上升的，其中有一些波动但并不是非常明显。

债券是属于固定收益率品种，在资产组合中本就是用来对冲风险的所在，如果是长期的投资组合，其实倒可以不用太纠结最近的回撤，大概率未来还是会涨回去的，短期的回测不太好避免。

影响债券收益率的因素，主要是市场利率，资金的避险需求。随[_a***_]基本面风险的释放，未来股权资产、大宗商品等的价格可能会更有吸引力，而且还有外部资金的流入和央行的流动性补充，我是觉得有比较大的概率债券价格会继续向下。但在这样的下跌中，反而也会有是机会吧，如果资产组合中正准备配一些债券，那正好可以多关注一下。