中国平安股市行情

1. 中金为什么调低中国平安目标股价？依据是什么？

中金为什么调低中国平安目标股价？依据是什么？

中金调低中国平安目标股价，A股目标价调低10%至92元人民币，H股目标价调低11%至101元，维持跑赢行业评级。

中金的依据主要是平安的代理人队伍转型，具体有两点：

1.认为市场没有充分预期平安寿险代理人渠道转型对2020年全年的负面影响。

（图片来源网络，侵删）

2.认为市场对于平安转型完成后的长期增速预期过高。

我说一下我对此的看法。

首先，即便中金调低目标股价，但是从中金的目标价和目前的市场价来看，中国平安仍然是被低估的。但是代理人队伍对于中国平安的不确定性很大，如果转型完成情况不好，那么中国平安很可能受到毁灭性打击。理由如下：

（图片来源网络，侵删）

1.中国平安的产品定价较高，现在很多产品的市场竞争优势并不明显。之所以业绩还不错，代理人团队的自保件和关系件起了很大作用。平安希望通过提高代理人团队的产能和综合素质，通过科技赋能提高销售转化率。而这期间，如果淘汰下来的代理人过多，增员又无法跟进，势必会导致业绩震荡。代理人的人均产能是否能够大幅提升是个未知数。

2.中国平安作为国内综合金融做得最出色的公司之一，非常一来代理人团队。平安的代理人可以说是最像综合金融客户经理的。这给平安旗下的各个产品线大大降低了销售成本。庞大的代理人团队就是平安的移动广告。如果这个团队出了问题，受到影响的不仅是平安保险，还有平安旗下的其它综合金融业务。

3.平安转型中，保险代理人团队势必会大福缩减。团队规模缩减后，原有的销售模式肯定无法支撑新的业务规模扩张。未来的业绩能够继续保持现在的增长速度，是一个巨大的考验。尤其是平安这样体量的超级公司，每走一步都不容易，更不要说是对赖以生存的代理人队伍“动手术”了。

以上仅代表自己的一些看法，欢迎交流。

中金公司的这波操作有点任性。

2月21研报：中国平安的A股目标价从95元/股上调到102元/股，港股目标价从107港元/股上调到114港元/股。

这才两周时间，就推翻之前的研报，下调中国平安A股目标价10%至92元人民币，下调H股目标价11%至101元。

这就有些意思了，作为中国平安这样的大公司，治理相对透明，信息披露规范，咋可能在两周之内出现其内在价值发生这么大波动呢，显然不符合常理。

我们再来看看中金下调的理由：市场仍未充分预期平安寿险代理人渠道转型对2020年全年的负面影响，同时对于转型完成后的长期增速预期过高。而2月21日上调目标价的理由是：新业务价值符合预期，我们认为代理人渠道调整将在2020年持续。新业务价值同比增长5%(4Q19同比增长7%)，符合市场预期。

这前后矛盾嘛？至于中金公司为什么会这么任性，就不好说了。

截止2020年3月6日收盘，中国平安A股报收80.91元，动态PE9.9倍。

就2019年年报来看，（1）保险业务收入业务实现 主营收入7950.64亿元 ，同比增长10.49% （2）银行业务利息收入业务实现 主营收入1766.21亿元 ，同比增长9.22% 。这个增速在所有上市险企中独占鳌头。目前动PE(TTM)J仅仅约10倍，何来低于预期。

就营收来看，2011年以来，营收增速分别为31.4%，20.27%，21.13%，27.65%，33.94%，14.61%，25.04%，9.65%和19.66%。过去9年最低增长9.65%，最高33.94%，中位数约为21%。

中金调低中国平安股价有合理成分。

一是平安的考核指标过于严苛，致使大批业务员离岗，保险代理人下滑厉害，特别是疫情期间，普遍代理人保费大幅下降，根据考核指标对照，将淘汰更多业务员。平安虽然有线上业务，中国是一个熟人社会，有几个人会在网上买保险，一交二三十年？代理人减少，平安业绩下滑是肯定的。

二是保费大部分投资于债券，国债收益率下调，必然导致利润减少。

三是金融科技收入不及预期。

公司股价决定于公司营收和增长，如果营收业绩下滑，未来股价就会下调，营收利润增长，股价就会上调。中金调低中国平安目标股价，就在于业绩下滑的忧虑。

在平安1月份公布的保费收入显示，其寿险及健康险个人业务的新单和续期均出现下滑，其中新单保费265亿元，下滑14.90%；续期业务795亿元，下滑12.77%，下滑超过10%，这个幅度还是不算小的。

中金公司报告指出，中金公司报告称，市场仍未充分预期平安寿险代理人渠道转型对2020年全年的负面影响，同时对于转型完成后的长期增速预期过高，预计平安保险2020至2022年新业务价值增速分别为1%、8%和8%，低于市场预期，因此下调公司A股目标价10%至92元人民币，这个目标价相比于今天的收盘价80.91亿元，还有15%左右的上涨空间。

任何公司渠道转型都是一个艰难的过程，很多***需要整合，平安也不例外，平安寿险代理人转型也会是一个很艰难甚至是痛苦的过程，既然是转型，就需要摒弃掉旧有的一些观念和做法、制度，而是会长出新的模式、新的制度出来，这就需要人员的磨合，这个过程会相当漫长，这一转型，短期肯定是负面不会是正面的，但中长期可能是利好，会有利于平安长期健康发展，这需要跟进观察。

另外保险公司 是低利率的受害者，在低利率环境下，债券收益率下行，会伤害到保险公司的利润增长，这也是保险公司未来的一个挑战。