股市行情分众传媒

1. 分众传媒2018年的增长空间还有吗？

分众传媒2018年的增长空间还有吗？

不看好，严重怀疑该公司的可持续性。有几大疑点，第一，核心竞争力是什么？有什么别家做不到的？别家做不到有两种可能，一种是入门门槛太高，新入行者根本进不来，还有一种就是最奇葩的，因为该行业几乎没有什么钱赚，所以，没有新入行者。那既然没有钱赚，为什么还有那么多利润？第二，放个广告牌子，真的很赚钱？谁出钱？不知道那些大量持股的基金经理，有没有去问过投放广告的客户，一个小木框的广告，给多少钱？楼盘物业要收多少钱？第三，该公司的固定资产及设备，价值极少。后面将补上对分众的分析。文章较长。

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截止2017年6月末，分众业务覆盖城市290多个，其中，自营楼宇屏幕22.5万台，覆盖90多个市，加盟楼宇屏幕1.1万台，覆盖31个城市和地区。自营框架平面媒体约114.5万个，就是木框广告或者金属框广告牌子。外购合作框架平面媒体5.2万个，签约***超过1610家，银幕超过10600块。卖场终端媒体5.2万台，这些主要在2000家大超市，我在超市里没见过。前面这些广告终端加起来149.56万个，2017年半年度总收入是56.4亿，其中，来自楼宇媒体及***媒体的收入为54.33亿，经营净利润是21.08亿，平均每个广告终端带来7265元收入！大家可以设想，如果放个框框，或者租用一块屏幕往那一放，一年可以收到7265元！！是不是好生意？广告屏幕价格也不贵，不用一年即可收回成本。木条框与金属框更便宜。剩下就是做广告文案，这又能花多少？一个文案多处长期使用。所以这个营业收入是什么情况？

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再看资产，截止2017年9月。资产主要情况如下图。

最典型的是固定资产3.19亿，这个数字实在太小。而且，固定资产中，媒体资产价值2.68亿，办公设备1100万，运输工具1044万，房屋建筑价值739万。试想，这么大的公司，营业收入过百亿，办公设备只有1100万元，那是什么神奇设备如此能赚钱？其中，应收票据只有0.6亿，而应收账款却是34.52亿，这也是个独特的现象！

资产项目下，净资产如果扣除应收账款和可供出售金融资产，剩下43.6亿，其中包含46亿货币资金，再扣除现金，得出的数字是负的，从数据分析，可见该公司只剩下一些现金，没其他的了，或者说，该公司只剩下货币资金，应收账款以及不确定的对外投资，没别的了。其中可供出售的金融资产是四家非上市公司的投资，下图是分众投的四家公司。

显然，这14.84亿的投资，不是那么容易变的，而且保值增资还是贬值，都是不确定的。

总结:从资产的结构，看出和乐视是多么相似，资产中，应收账款与对外投资占主要部分。固定资产只有极少部分。看不到盈利的资产，再看业务来源，是不是真那么赚钱，也是个问号，但这家公司市值1700多亿！营业收入过百亿，只想问，怎么做到的？

整体上还是看好分众传媒的。

首先看传媒板块，传媒申万指数2016年以来均呈下跌趋势，2016年跌幅32.4%在全行业领跌， 2017年幅22%，行业跌幅第二。高估值的风险已经充分释放，PE已消化至35倍左右，处于2013年以来的低位。基于行业反转规律，2018年传媒板块不会太差，很可能涨幅排到前五。

其次从分众传媒所在的细分领域看，广告行业增速回升，楼宇电梯、电影映前领域优势突出，内容营销成为亮点，公司在楼宇***和框架媒体的市占率分别高达95%和70%，垄断地位无可撼动，公司收入增速即是行业增速。

第三，分众传媒致力于构建 “媒体广告+体育***+生活服务与互联网金融”的战略布局，2017年不完全统计，公司出资 16 亿设立多支投资基金，并对海外投资窗口上海时众增资 10 亿，体育和互联网精通领域已有多个投资项目落地。

总而言之，分众传媒是当之无愧的生活圈媒体龙头，公司生活圈媒体布局包括楼宇媒体、***媒体和卖场媒体，目前卖场终端媒体覆盖2000家，处在垄断地位；同时公司掌握***到媒体的环节，打通了整条产业链。因此公司拥有定价权，这样可以保证业绩长期稳定发展。

分众的成功，来自对广告业发展史的洞察和对势能营销的信任，从这个意义上讲，分众黄金时代还存在。

从股价上看，分众传媒2017年走稳以来，排除了减持的利空因素外，上升的通道是比较明显的，所以在业绩的基础上，股价也是值得期待的。