白银是什么投资

1. 较之黄金，为何有人说白银是2020年更好的投资选择？

较之黄金，为何有人说白银是2020年更好的投资选择？

一直以来我都坚持一个基本观点，就是不要将黄金与白银投资过度区隔，这样做会为投资带来困扰，也不易成功。

在资本市场投资过程中，往往不是追求某一种商品的投资，而是选取最优投资组合，分散风险，然后令收益与风险有效平衡，在此基础上再尽量对冲掉风险，使超额回报最大化，这样才更有利于提高投资收益率。贵金属的现货与期货等投资也同样如此。

今年年初，我撰文大力推荐投资白银，主要原因不仅是金银比的不断扩大，白银价值被明显低估，更核心的要素是为了预防金融危机的爆发。

（纽约银指数周线图）

美欧已经近十年未出现金融危机了，而从西方发达国家的经济危机周期律来说，未来几年美欧爆发经济或金融危机的概率越来越高。股市历史高位、债务历史最高、BBB级等垃圾债规模历史最大、金融化规模历史最大、经济发展迟滞、社会***过高、基尼系数扩大化、金融市场动荡加剧、继续量化宽松、国债市场倒挂、利率市场扭曲、资产泡沫化、美国货币市场危局、贸易保护主义等等，这些不断暴露出来的问题都说明美欧等发达国家的经济问题越看越严重，距离新危机日益临近。

由于经济或金融危机是资本主义国家的铁律，所以当美欧等发达国家靠近经济危机周期时，才会适当去投资贵金属以对冲未来的经济风险。

一旦未来金融危机爆发，发生国际货币信用危机，由于当前的国际货币扩张规模太大，所以黄金由于其稀缺性，体量不足，不足以独自对冲风险国际金融风险，这时国际避险资本就会追逐白银等贵金属，从而会在经济危机周期修复金银比的关系，投资者也可以获得投资收益。

（纽约金指数周线图）

但问题在于黄金与白银的波动周期与价格波动会有差异，譬如今年在贵金属的上涨行情中，黄金提前领涨了一段周期后，白银才后知后觉有所上涨，所以这个周期如果做的是黄金与白银的投资组合，那么就可以更好地放大收益率，如果仅投资白银，收益率就会明显下降一些。

2020年国际金融市场风险还会有所提高，尤其是下半年问题会更严重，因为美国国债今年的倒挂说明的美国经济衰退周期是在明年9～10月之前，所以明年的美国金融市场预期会更加动荡，这为贵金属投资创造了条件。

首先我认可这样的观点，因为白银长期基本面存在确定性较高的上涨预期，可能会在2020年开始兑现预期，接下来讲一下白银的基本面和长期投资逻辑。

1.黄金白银比价有望回归均值

2016年以来，黄金相对白银走强，先行大幅上涨，今年以来金银比价已经达到了93，创下20年来新高，逼近过去50年得极限值100。从金银比价来看，白银作为贵金属，相对黄金是严重低估的。下图是金银比价。

2.目前白银供不应求

2016年以来由于白银价格跌破了开***成本，供给端出现紧缩，全球白银供给出现系统性下降，目前白银供给已经小于需求。下图是白银总供给、矿山总供给、全球总需求数据。

3.白银避险需求上升

2018年以来，全球经济下行压力逐渐增大，以及面临严峻的债务危机，各国政府***取宽松政策进行对冲，这进一步导致了风险资产严重高估、贫富差距扩大、地缘政治动荡，政治联盟解体，海外极左、极右思潮涌现。这将带动白银避险需求，下图为摩根大通全球综合PMI。

不管黄金还是白银，本质上是不会产生经济价值的。黄金与白银，本质的属性就是对冲通货膨胀。例如一个国家货币超发，钱变得不值钱，这时候贵金属就起到一种对冲通货膨胀的功能。同时，影响黄金与白银的走势，一方面是美国的经济，美联储的货币政策，整体来说，当前美国经济向好预计，所以未来短期，美国经济形势不利于黄金上涨。二就是大国之间爆发[_a***_]，从世界形势分析看，这种可能性很少，更多是小国自己的战争而已，左右不了黄金白银的走势。三就是一个国家的货币汇率，总体来说，人民币持续升值空间依然强劲，这就说明在本国，投资者贵金属对冲通货膨胀作用不大。总体来说，未来短期，黄金白银持续走低或者是维持震荡的可能性很大。投资黄金白银，需理性谨慎。

我赞同这个观点，认为白银将是接下来1~2年中较好的投资品优于黄金。

我在专栏中对于黄金白银的投资理念有过详细的分析，这里简述一下观点。

首先未来一段时间将是黄金的上涨周期的末端，也就是说黄金非常有可能持续上升，并且达到近10年以来的高点。很多人认为这一次黄金的上升会达到历史新高，不过这还需要继续的观察。黄金的上涨由全球经济的下行周期和各国央行的宽松政策来推动，所以牛市预期暂时不会改变，可能要持续1~2年。

在这个过程当中，白银的贵金属属性被激活，摆脱了工业品属性的束缚，开始跟涨一般来说，白银和黄金有9:10的正相关性黄金上涨白银基本要跟涨，并且两者之间有一个所谓的金银比牵动。

这就是说一般情况下，黄金与白银的价格比是在45:1~55:1之间，这个数值每个机构估算的不同，但大致如此。目前金银比仍然保持在80到90之间波动，这就是说白银还有非常充裕的上涨空间，实际上在历史上每一次黄金的高点都伴随白银的更大涨幅。

现在黄金在1450点以上，未来的高点大致能够达到1800左右，这是一个保守的估计，可以看到上涨的空间虽然还很大，但已经相对有限了，反观白银离历史最高点49美元还有较大的差距，很可能现在的价值会在1~2年之内翻倍甚至更高，因此上涨的空间还有很大，是投资的良好产品。