桥水基金收益率历年

1. 桥水基金一季度砍仓48%：直接清仓金融股，加仓中概股。你怎么看？
2. 如何看待3月18日桥水基金遭大幅回撤？会带来哪些影响？
3. 巴菲特加码黄金股，索罗斯大举扫货，桥水加仓中国资产。怎么看？

桥水基金一季度砍仓48%：直接***金融股，加仓中概股。你怎么看？

首先关于砍仓，三月有传言桥水遇到投资者赎回(尚未且很难求证)，如果属实，那么卖掉仓位可能部分原因是为了赎回；另外，美国的三月类似于中国的一月底，是疫情爆发期，摩根史坦利和高盛预计2Q GDP同比下跌30%左右(现在下调到38-39%)，疫苗和药物研制仍不确定，加上Ray Dalio本人对可能出现的负利率一直持担忧态度，砍仓是一个正常操作，只有止血，才能生存，并有筹码参与反弹。

关于***金融股，如上所述，Ray Dalio在多个***访和文章中，反复强调他对可能出现的负利率的担忧，认为美联储过度降息，会使得利率政策失去作用(可以模糊地理解为，边际效应减弱)。

在低利率下，银行股的利息收入会受到很大影响；同时，经济下行对银行的非利息收入(如信用卡费用)也讲产生负面作用，并且让资产质量承压(如坏账率)。

更糟糕的是，资产质量的下降，导致RWA上升，对银行满足资本要求(如 tier 1 capital ratio)产生巨大压力，导致银行取消(如欧洲银行)，而稳定的分红是相当一部分机构投资者投资银行股的重要逻辑。

以上就可以解释为何卖点银行股。

至于保险，低利率叠加疫情，只会比银行股更惨。

回到中概股，在一季度看有两个重要原因: 一是中国在疫情上先进先出，第一个开始复工复产；二是在全球低利率/负利率的情况下，央行有节制的政策导致中国的收益率更诱人(债券+股市)。但其实我并不认为他加仓(未求证)的逻辑是对的，因为接下来(敏感词)的不确定性，尤其是到年底的大选，所以这里暂不啰嗦。

以上。

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桥水基金砍仓48%！5月14日，世界头号对冲基金桥水基金向美国***（SEC）提交了其2020年一季度美股持仓组合的13-F文件，披露了其在***肺炎疫情大流行背景下的持仓情况。根据文件显示，一季度末，桥水基金共持有399只美国股票或ETF基金，美股持仓市值仅剩约50.40亿美元，相较于前一季度的***.94亿美元缩水48%，近乎腰斩。

为什么桥水要大幅砍仓美国公司的股票？原因很简单，不看好美国！虽然桥水是美国的公司，但投资人追求的是利益，而不是情怀。瑞达利欧与巴菲特不一样，巴菲特是靠做多美国发家的，喊出了永远不看空、不做多美国的口号，甚至认为美国会永远涨，但瑞达利欧不一样，他是做对冲基金起家的，风控更重要。

所以我们看到，桥水去年的操作看起来有点“骚”，先是喊出了现金就是垃圾的口号，不断加仓股票，结果碰上疫情大跌，又全面砍仓股票，看起来和我国的小散很像，追涨杀跌。其实还是有本质区别的，桥水有几十年的运作经验，有一整套的交易策略，加仓减是基于模模给出的结果，但为什么却没有逃顶呢？

因为这次美股的下跌，和以前的金融危机带来的下跌不一样，金融危机带来的下跌，可以通过金融数据指标以及经济规律模型来预判，而疫情的发生，属于黑天鹅，黑天鹅很难提前预测，只能靠应变，所以我并不认为桥水砍仓有什么错。

桥水基金无差别***了美国金融股。***规模排名前十名的股票中，9只均为知名金融股，包括摩根士丹利、美国银行、富国银行、花旗银行、美国合众银行、高盛、摩根大通、贝莱德、PNC金融服务集团等。
但是在砍仓后，桥水又进行了新的加仓动作，对中概股进行了大幅增值。在其加仓的仅有的27只个股中，中概股占了很大比重。其中，蔚来获得105.07%的增持，中通快递获得了82%的增持，58同城获得了66%的增持。拼多多获得了桥水10.09%的增持。

这说明了桥水对美国[_a***_]的悲观，和对中国企业未来的乐观。大家应该知道，本周特朗普和美国劳工部指示一个管理联邦退休基金的委员会停止投资中国公司的计划。大家可以看到，大量的外资在投资中国，特朗普却要求不准投资中国，而桥水则在大举增持中国股股票，减持美国股票，谁对谁错，我们拭目以待，由时间来给答案吧。

如何看待3月18日桥水基金遭大幅回撤？会带来哪些影响？

先说说桥水基金为什么会大亏？或者说它的风险平价策略为什么失效了？

（1）该策略主要是利用股票和债券的跷跷板原理，通常来说，如果股票上涨、则债券跌，如果股票下跌、则债券涨，因此能达到旱涝保收的效果。但现在因为市场流动性急剧收紧，在股票大跌的同时，债券也被同时抛售，这就形成了股债双杀的局面。

（2）该策略还要求波动性维持在一定水平之内。前几年市场波动性很低，所以这种基金买了很多股票，但是现在股票大跌，波动性急剧上升，所以不得不卖出股票以降低组合波动性，进一步加剧股票下跌。

（3）该策略通常是融入短期资金、买入长期资产。现在融入短期资金越来越难，即使融到也很贵，使得难以roll下去，只能卖资产，还是会进一步加剧资产价格下跌。

（4）在***恐慌的情况下，还要面临赎回压力，有了大额赎回，还是要卖卖卖，资产价格也就进一步跌跌跌。

总之以上几个原因会有哪些影响？

首先，现在桥水基金还持有大量的股票和债券，且加了杠杆。如果被迫清盘，卖卖卖之后股票和债券价格会继续走低。

其次，桥水基金加的杠杆，会导致一连串的违约，恐慌会进一步加剧。

最糟糕的是，金融机构之间、以及金融机构和企业之间的信任会进一步下降，这样大家都会更加捂好自己的钱口袋，不愿意借钱给别人，流动性会进一步降低。即使美联储释放流动性，如果银行不愿意房贷或买东西，这些钱也很难去到应该去的地方。

今年以来桥水旗舰Pure Alpha对冲基金大跌20%，主因在于疫情发酵导致黄金、股票、债券、商品的逻辑出现惊人逆转。Pure Alpha基金运用传统对冲基金策略，主动交易不同资产的方向，包括股票、债券、商品、货币，预测宏观趋势。

主要是股票债券黄金暴跌，导致美元流动性不足，保证金和客户赎回的压力，美元荒

3月18日前后正值美股4次熔断，全球系统性风险释放的阶段，任何持有仓位的基金都不可能独善其身，可能因为桥水基金本身资产规模较大是全球大类资产配置的代表，但系统性风险下的大幅回撤不能说明任何问题。系统性风险是参与市场交易不可避免的事情，总会经历，除非不做资产配置。

回答这个问题，目前看失去时效性了。但是本质却依然不变，就是机构资金避险。这个时间节点，我国的疫情在逐渐好转，但是外围世界其他国家的疫情在无情地扩大，桥水基金作为最大的机构，必然面临个策略选择，它的调研人员也不是吃素的，模型预测大数据分析也在每时每刻提供信息，估计在科***筹的基础上得出最简单结论:撤离。

作为我们普通散户，可以做为一个参考的指标，但是操作意义不大，因为机构是通盘考虑，我们只是个微小的局部，还是拿好自己的股或者债，以不变应万变。

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首先国内是在私募基金的形式存在的，然后是挂钩股票的股票型私募基金。任何的私募基金按照***要求都是有风险分级的，桥水应该在R4或R5的级别，即使仅基于产品风险等级，在产品的风险披露里应该相关表述。

相比于国内或国际市场，相比于前段时间的私募跑路，信托延期兑付，P2P暴雷，原油期货价格负值，这个***的影响应该同样会令国内追求高收益的投资人们清醒清醒，重新审视自己的投资策略。

2020以及疫情之后的一段时间里，谨慎的风格不会错，借机等待时机寻找投资的价值洼地方为上策。

持续稳健上升的复利投资策略也会比较受欢迎，从一些年金险、增额终身寿、万能险的热销可见一斑。

资产配置的概念应该也会更加深入人心。

巴菲特加码黄金股，索罗斯大举扫货，桥水加仓中国资产。怎么看？

这说明，只能是有实力，才能在别人恐惧时他贪婪。

相较于大鳄索罗斯的大举扫进，股神巴菲特其实显得比较淡定。二季度索罗斯频频出手，一共搂进67只股票、公司票据和期权，说他是扫货，一点也不过。二季度巴菲特的伯克希尔公司，前十大重仓股并没改变，但是対金融股进行了减持，与之对应的是加码了黄金股。

总而言之，索罗斯更为激进，跟他一直以来的风格比较吻合。巴菲特已经显得淡定，一贯对本金安全重视的他，没有赌性只有洞察。

不过，巴菲特投资黄金是标志性的***之前，他对投资黄金一向不看好，一向不认同。巴菲特认为，股票、债券都是生息资产，而黄金则不是，没有利息就只能投机。不过这一回，巴菲特改变了他一贯的做法。第二季度伯克希尔唯一建仓的个股是巴里克黄金公司，斥资5.64亿美元，买入2092万股。看来股神的好恶，也会与时俱进。

对冲基金桥水基金在第二季度加仓中国资产，也是相当引人关注的。桥水基金的管理规模达到了1400亿美元，是一个庞然大物。二季度阿里巴巴跻身桥水基金美股第六大重仓股，显示了桥水基金对中国资产的重视。

资本要想获利有两个特征非常重要：一个是资本实力，一个是洞察能力。另外，在利益场没有永远的喜欢与不喜欢。