发行货币购买国债流程图

1. 中国是否实行通过国债发行货币？

中国是否实行通过国债发行货币？

央行是不是通过国债发行投放基础货币，关键是看央行负债表，有没有持有债券尤其是国债。

2018年12月，我国央行资产负债表资产端国外资产是21.7648万亿和对中央政府的债权是1.5250万亿，分别占比58.43%和4.1%，

可见央行还是持有少量的中央***债券，说明还是通过债券投放了部分基础货币，但是与美联储负债表相比，央行依靠国债投放流动性是非常微小的。

美联储资产负债表资产端的4.5万亿美元资产中，国债、 抵押支持债券（MBS）和机构债券规模合计占比达到95%，从负债端看，美联储购买了大约4.2万元债券，也就是美国发行的各种债券美国央行美联储买了4.2万亿元。

美联储拥有印钞权，理论上是可以无限制印钞购买债券的，等于是自己印钞自己买债券，这就是发行货币，稀释债务，割世界羊毛。

我国目前债券发行不承担货币投放任务也没有这个功能，基础货币投放以前主要依靠外储占款来投放，也就是说央行收购1美元就对应投放1美元大约是6.9元人民币，可是我国拥有较大的贸易顺差，央行投放了很多的基础货币，为了遏制流动性泛滥，央行不得不提高存款准备金率和发行央票对冲流动性。现在投放基础货币工具已经多样化了像PSL、SLF、MLF、TMLF等。

但是未来还是存在通过国债发行投放基础货币的概率，财政部国库司副主任郭方明1月份就说，2019年要拓展***债券功能，准备研究将国债与央行货币政策操作衔接起来，同时扩大国债在货币政策操作中的运用，推动实施国债作为公开市场操作主要工具的货币政策机制，健全国债收益率曲线的利率传导机制，强化国债作为基准金融资产的作用，使国债达到准货币的效果。

这里就存在一种概率，当国债收益率升高的时候，央行就可能买进债券，压低国债收益率，投放基础货币，反过来，国债价格上涨收益率降低，为了回笼流动性，央行可以卖出债券，

这样操作的话，国债收益率就成为了货币投放的锚。

《中华人民共和国中国人民银行法》第二十八条明确规定，“中国人民银行不得对***财政透支，不得直接认购、包销国债和其它***债券”。这是改革开放几十年后，在厘清央行和财政关系、严肃财政纪律方面所取得的重要成果，也是宏观审慎和控制系统性金融风险的基础性制度保障。可见，如果央行购买国债，这种行为是不符合法律规定的。

央行以国债为基础发行货币，在我国是有历史教训的。别走回头路。