发行特别国债股市表现如何

1. 10年期国债收益率现2017年以来最大涨幅，对股市放出的是什么信号？

10年期国债收益率现2017年以来最大涨幅，对股市放出的是什么信号？

长期国债收益率涨了，就说明国债贬值，大量资金从 国债中离开了。

一般这样的时候往往预示着市场认为有更多比国债好的投资机会出现，其实从最近的一些数据可以看见，中国政/府开始保增长，从财政和货币政/策双重刺激，已经有了初步的效果，也是因此市场嗅到了投资的机会。

如果说的是整体资本市场，那可以说这些资金从国债流出，很可能是进入资本市场，推升资本价格，从而引发上涨。但如果单单说股市，这样的逻辑还不明显，因为中国的股市和经济基本面一向不太沾边，即使有这样的利好，也很难说股市会怎么动，只能说理论上来说，很可能诱发股市上涨。

股市有风险，投资要谨慎。

无风险收益率升高，股市迟早都会面临压力。

十年期国债收益率就是无风险收益率的基准，一旦无风险收益率升高意味着市场资金流动性下滑，资金利率升高，投资风险资产的股票就需要获得更多的风险补偿，也就是市盈率或者估值水平更低，股市就会承受压力，另外无风险收益率升高，一些资金从避险角度出发会从股市抽离投资于债市获得无风险收益，股市会因为流动性缓慢下降而面临新的压力，那就是抛压加重，市场交投清淡，赚钱效应下滑，逼迫更多投资者离场，尤其是A股这样的情绪化市场，主要依靠资金推动上涨而不是依靠成长性推动股市上涨，压力会更大。

就是成熟市场的美国，去年因为美联储不断加息，释放鹰派言论，美国国债收益率不断上涨 ，突破了市场心理位置，芝加哥风险指数大涨，美国三大股指大跌，市场一片混乱。

本轮股市强劲反弹的诱因就是央行四次降准释放出来2.8万亿元低成本长线资金，市场流动性十分丰裕，市场资金利率大幅下行，余额宝为代表的资金收益率破三跌倒2.6%，资金需要寻找新的投资资产，一月份社融和信贷增量规模超预期，市场高呼流动性拐点已经显现、成为牛市的一个主因。

但是管理层和重要会议一直强调货币政策没有改变，依然实施中性货币政策，不会实施大水漫灌，不会搞强刺激经济政策，最近资金利率升高可能就是对市场预期的一种纠偏，避免市场过度依赖于货币宽松政策。

上周五市场期待央行降准股市大涨，周末有***消息称央行降准50个基点也就是0。5%，本次央行发了威，移交有关部门处理查处，说明打击市场传言的力度。

后市股市能否进一步反弹，与资金利率高度相关，如果央行没有如市场一样降准，市场就会慢慢失去信心，市场分歧就会加大，走势就会出现更多的震荡。要注意投资的风险。

如果央行实施稳健货币政策，未来对降准持有更加谨慎的态度，市场牛市逻辑就会被改写，反弹逻辑就会生变，密切关注资金利率的变化。谨慎操作。

十年期国债收益率大幅上涨，意味着资本从国债市场当中流出，如果这些资本没有流向海外的话，那么流向股市的可能性比较大，这对股市来说是一个利好，一般也是风险资产上涨的信号。

正常来说，当风险资产价格出现中长期上涨趋势时，国债市场的资金都会出现流出的情况，并流向风险市场，这是由资本的逐利性所决定的，这时国债价格会下跌，收益率会上涨。这种情况不仅会在国债这种安全资产当中出现，在其他安全资产当中也会出现，譬如当股市出现中长期上涨时，银行存款、银行理财产品、货币基金等都会出现资本流失的情况。

在风险资产没有出现顶部之前，国债收益率收敛的可能性较小，但是当风险资产出现问题时，譬如股市风险加大或者见顶回落时，资本就会流出股市，而在国债等安全资产中寻求避险，这时国债价格就会上涨，收益率就会下降。一般来说，当国债收益率走高时，反而是伺机投资国债的时期。

第一，我们对于[_a***_]收益率的描述和股市不一样，我们使用的术语是收益率上行（代表价格下跌）和下行（代表价格上涨）。

第二，2019年4月3日10年期国债收益率大幅上行的原因是早上3Y和7Y国债招标，分别为480亿，结果远不及预期，其中3Y高于预期6.5bp，7Y高于预期13bp，全场倍数也很低，分别只有1.52倍和1.58倍。直接带动二级市场十年期国债收益率开始大幅上行，今天债券市场崩溃的开始。下午公布的海外经济数据均向好，再加上股市尾盘拉升，股债跷跷板显现。

第三，近期10年期国债收益率大幅上行对股市其实信号意义不大。理由是：最近三天10年期国债收益率上行了13bp主要原因在于经济数据超预期、降准预期（或暂时性）落空，以及今日的一级招标结果太差。对股市而言，上涨的利好来自PMI超预期好，政策刺激，风险偏好提升等，而不是因为10年期国债收益率的大幅上行，或者说大幅下跌。但是，我们往往认为存在股债跷跷板效应，因此，10年期国债收益率的大幅上行（价格下跌），可以从某种程度上看做是风险偏好提升的表现，对股市形成利好。

我们看金融数据要看结果，更重要的分析原因和下一步的演变，利率市场和股市有很大关系，每一次大的牛市行情都有利率的快速下降，但是利率上涨并不一定会导致行情马上转跌，不会一蹴而就！而此次利率上涨主要原因是一二级债券市场利差造成的，其次才是由于股市行情明显从而资金流向股市，从现在来看银行间的拆解利率持续下降，说明央行货币政策还未变方向，近日的央行公开操作减少，主要原因在于担心物价上涨从而降低货币操作空间，而商业银行的超额存款准备金没有下降，说明是商业银行没有发放给企业贷款，而不是央行原因，所以下一步降准降息预期大大减少，但也不必担心，因为一二级市场利差会很快抹平，从而保持十年国债维持现状！