香港联系汇率制度的特点及其利弊

1. 人民币的中间价、在岸价、离岸价有什么区别？

人民币的中间价、在岸价、离岸价有什么区别？

首先人民币汇率的三个指标：中间价（官方汇率），即期在岸市场价（内地），即期离岸市场价（香港市场为主）。

中间价：由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。

很多人因此就疑惑了，每天的人民币中间价到底是怎么判定的呢？

实际上，人民币对美元汇率中间价形成机制，是“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”。打个比方说，前一天一早，人民币对美元汇率中间价是6.5000元，到了收盘，汇率变成6.4950元，也就是人民币这头市场表现是升值了50个基点。但这仅是参考之一，还要看欧元、日元等走势变化。

在岸价：在岸是在国内经营的人民币业务，在岸价就是在境内人民币换汇汇率

• 在岸人民币，是指在中国境内经营人民币的存放款业务，因为在国内人民币兑美元是受监管和调控的，所以其实并不能真实的反应出来人民币兑美元的实际值。中国外汇交易中心每个交易日9：30到16:30为交易时间，在这段时间美元和在岸人民币汇率是变动的。
  

  
  （图片来源网络，侵删）
• 离岸人民币是指中国在境外经营人民币的存放款业务。而交易双方均为非居民的业务称为离岸金融业务。离岸人民币属于国家在境外设立的能够自由交易的，更能反应出来人民币在国外的供给与需求。离岸人民币是不可以流通到国内进行交易的。
  

这两个价格是不一样的，但因为人民币汇率的定价权还是在国内，所以尽管境内外汇率之间有价差，但价差一般不会相差太多而且时间也不会相差太多，因为存在套利交易，一旦出现价差，很多境内投资者***用人民币跨境结算的方式选择更优惠的境外汇率来进行结汇、售汇，这样一来价差就会迅速被抹平。

• 人民币中间价并不是简单的算术平均价，而是由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。

• 至于为什么在岸、离岸人民币有价差，主要有几个因素：

  （图片来源网络，侵删）

一，离岸市场人民币汇率在经济数据超预期时，汇率调整速度更快。

二，离岸和在岸两地的人民币流动性不同。当离岸人民币市场中人民币的流动性恶化时，人民币升值压力就会加剧，价差上升，反之亦然。

三，海外投资者的风险偏好也影响着价差，离岸人民币汇率受到国际金融市场影响大，而在岸人民币相对来说动荡小一些。

什么是人民币的在岸价，离岸价和中间价

1.人民币是央行高度管制的，出入境受严格控制，在境内管制下的的货币兑换用的是在岸价；

2.人民币离岸业务是指在中国境外经营人民币的存放款业务，交易双方均为非居民，由此形成的价格为离岸价；

3.中间价是央行每天设定的，是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。在岸汇率每天的波动幅度被限定在中间价上下2%的范围内。离岸汇率则是由市场决定的，跟中间价及在岸汇率没有直接关系。　　

首先，在岸价和离岸价的发展时间、规模和受管制的程度不同。

在岸人民币(CNY)市场发展时间长、规模大，但受到管制较多，央行是外汇市场的重要参与者，意味着在岸人民币汇率受央行的政策影响较大；离岸人民币(CNH)市场发展时间短、规模较小，但却受限较少，受国际因素，特别是海外经济金融局势的影响较多，更充分地反映了市场对人民币的供给与需求。

其次，离岸市场人民币汇率对超预期的经济数据反应更强烈。

当经济数据超预期时，汇率会第一时间反映市场对经济预期的调整。比如，增长高于预期可能会引起货币升值，而离岸市场因为没有管制，对数据，尤其是超预期的部分的反应更大。在各种宏观数据中，超预期/低于预期的GDP数据会对在岸和离岸人民币汇率的价差产生显著影响。

然后，离岸和在岸两地流动性差异会影响人民币汇率差价。

当离岸人民币市场中人民币的流动性恶化时，离岸人民币升值压力上升，当 CNH 比 CNY 强时，价差上升，反之亦然。另一方面，当离岸人民币市场中美元的流动性恶化时，离岸人民币贬值压力上升，价差或下降。　　

最后，对国际金融市场冲击的反应程度不同