为什么新股市盈率23倍呢

1. 发行新股的市盈率如何确定？
2. 是谁主导新股发行的市盈率？

发行新股的市盈率如何确定？

目前A股发行方式有两种，一种是核准制，另一种是注册制。两种发行方式下的市盈率规定并不相同。其中主板、创业板和中小板实行的是核准制，科创板实行的是注册制。

核准制属于“行政性”的发行方式，上市公司需要在营收、净利润等方面达到IPO的要求，才能申请上市，在走完申请上市流程后，按照市盈率上限来进行发行，发行的市盈率上限为22.99倍。

上市企业根据拟增发的股份数量计算总股本，每股收益乘以发行市盈率就是发行价格，价格通过询价制来完成，并不是所有新股发行市盈率都一样，需要结合公司所处的行业、公司规模大小及未来前景，由市场给出一个多方都能接受的价格。

一般情况下，小市值、新兴行业类公司，大家认为成长性比较好，会给出较高的估价，就会以22.99倍的市盈率上限进行发行。以今年发行的新股科瑞技术，主营是做工业化设备研发，发行价15.1元，市盈率就是以上限22.99倍发行。

而传统行业，或者大盘股，大家对未来没有高成长的预期，发行市盈率就会较低。比如最近被称为“最惨新股”的渝农商行，银行业本身已经是很成熟稳定的行业，没有大幅增长的可能性，所以给出的估值就比较低，发行价是7.36元，发行市盈率只有9.26倍，并且在上市的首日就打开涨停板，第二天跌停，第三天大跌3.8%。

今年A股新创设了科创板，重点支持生物医药、集成电路等行业的公司融资做大做强，科创板实行的是注册制，属于市场化的发行机制，与传统的审核制有明显区别，取消了发行的市盈率上限，那么这些公司经过询价，就需要看机构对未来的预期了。

比如提供原创新分子药物的科创板公司微芯生物，发行价为20.43元，发行市盈率达到了268.77倍，比非科创板新股发行市盈率上限还高出10倍。不过对于高估值发行的公司也需要注意风险，微芯生物2019年8月13日上市首日最高涨至125元，至今天（10月31日），股价跌至50.75元，如果是上市首日追高买入的，两个半月时间亏损高达59.4%。

公司IPO的定价是核心问题，当前的IPO一般是按照市盈率23倍的上限来执行，不过科创板是实施的注册制的前期试点，新股发行的市盈率已经不再有23倍的上限控制了，主要是上市公司、券商和投资机构的博弈确定的。目前创业板也在积极实施注册制，市盈率的确定也会慢慢市场化，而不会再有行政的硬性规定。

更早的时候是没有23倍这个上限规定的，比如2010年的时候乐视IPO的时候，发行市盈率是66.36倍，这个市盈率是不是和现在的科创板和熟悉？

后来可能觉得新股发行的市盈率太高了，上市后又被爆炒，因为流通盘子小，又有涨停板的限制，很容易连续拉涨停，最后散户都成了接盘侠，所以***为了维护散户的利益，于是把IPO的定价上限定在23倍，从这个以后打新股的收益就成了所有股民共享的机会，不过也是抽签决定的，完全看运气了，从程序上来看是公平了。但是确定23倍的发行市盈率并没有改变市场爆炒的局面，虽然从打新股的角度是公平了，但是新股上市后遭到爆炒的命运并没有被改变。

下面这家公司是10月25日才上市的，发行市盈率是21.28倍（很多上市公司IPO的时候发行市盈率基本是定格23倍发行的也就是22.99倍，读者注意去看新股发行市盈率，基本都是如此定价的），发行价格是19.89元，发行数量是3768万股，实际募集资金7.49亿元。

下面我们就来复原一下这家公司的估值过程：

根据公式：每股收益=股价/市盈率

我们可以得到发行时候的每股收益=19.89/21.28=0.9347元！

而又根据公式：每股收益=净利润/总股本

我们可以推导出：总股本=净利润/每股收益

目前A股主板新股，包括中小创核准的市盈率上限为22.99倍，一般银行股等大盘股不超过10倍。

科创板由于实行注册制，目前的市盈率没有规定，高的有两百多倍，低的也有四十多倍，平均五六十倍吧。

以前是23倍的固定市盈率，但是随着科创板的发行，注册制的实行，市盈率再也不能够随意的制定市盈率。

但是，不管哪些国家，市盈率的确定都是相似的。

1 企业

企业自身的优势，以及企业所处行业的潜在市场，企业的壁垒越高，利润率越高，那么企业的市盈率越高，企业未来的行业市场前景越高，则市盈率越高。

2 行业

行业的发展阶段不同，行业的特性不同，也导致了一个企业获得市场份额的高低，从而决定了一个企业未来能够获得的市场大小。比如说在高科技行业中，由于投资大，产品复杂，往往呈现垄断性特征，因为只有大量生产才能够降低成本，反过来促使设备或者产品的普及，因此，在高科技行业是赢者通吃的游戏，所以必须要关注于企业本身。

是谁主导新股发行的市盈率？

一般来说，新股发行不会超过23倍的市盈率，所以是谁主导的这个问题讨论起来并没有什么意义。

倒是新股上市以后的估值受什么影响更具有研究的意义。

1、市场对次新股价格还未形成成熟的定位

次新股由于刚上市交易，没有可参考的交易价格区间，没有形成交易价格趋势，市场上虽有可比较的同行公司价格，但类比公司无论从基本面还是从题材都较上市之初发生变化，故投资者对次新股的心理预期是不确定的，而这种心理很容易大资金所利用，成为配合大资金操纵次新股的助推器。

是利益集团，新股上市都是翻几番，如果新股按帐户平均分配，看还有翻几番？没有利益，谁花[_a***_]亿去拉十多个一字涨停？所留下来的是一地鸡毛，和透支了未来的票票！所以发行制度造就了高市盈发行和恶炒新股，同时也形成了庞大的既得利益集团。

胖胖来谈谈新股发行市盈率的问题。

首先要声明一点，绝不存在指导不允许超过23倍问题。主导新股发行市盈率的因素是多重的。

首先，政策因素。***在2014年年初发布的《关于加强新股发行监管的措施》规定发行人应依据《上市公司行业分类指引》确定所属行业,并从中选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率为参考依据。 所以，政策所规定的最近一个月行业静态市盈率是个参考值。不同发行人所处行业不同，会对发行市盈率有影响。

其次，募集资金总额的影响。募集资金对发行市盈率的影响主要体现在准备IPO发行到过会期间公司的业绩波动。一般来说，募集资金总额越大，企业业绩越稳定则实际发行时与报会时的市盈率差别越小，反之也越大。部分业绩波动较大时，可能需要调整募集资金以满足不超过平均市盈率的要求。

第三，募集人自身因素。部分募集人因为个人原因，如投资项目等因素，可能会主动调整降低市盈率。

最后，市场因素。市场对发行新股市场前景和发展潜力的认可度，也是影响新股市盈率的因素。

一般，综合以上因素，会给出一个几方均可接受的市盈率数值。

大家好，我是胖胖，欢迎大家交流探讨。